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航空业呈逐步恢复态势,航空股迎投资机遇期 国际空运

2021/10/18 11:33:39   Source/Author:    Page View:

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据华创证券,9月民航运输呈逐步恢复态势,旅客运输量恢复至19年同期的7成左右——9月全行业旅客运输量3611.7万人次,环比增长61.2%,同比下降24.7%,相当于2019年同期的66%。


  从航班量高频数据看,同比2020年:10月1-14日三大航航班量同比下降12.9%,吉祥增长3.1%,春秋下降5.0%。相较于2019年:10月1-14日三大航航班量较19年同期下降15.1%,吉祥增8.9%,春秋增9.5%,全行业航班量超19年8成。环比9月:10月1-14日三大航航班量环比9月整体增7.9%,吉祥增9.3%,春秋增4.7%。2021年以来,春秋同比增17.8%,较19年增7.1%;吉祥同比增26.4%,较19年降6.1%;三大航航班量同比增23.2%,较19年降18.9%。


  9月各航司整体客座率环比提升,春秋持续领跑。


  三大航的情况,9月合计ASK环比增长47.5%,同比下降15.6%,RPK环比增长69.5%,同比下降26.9%,相较19年9月ASK下滑41.0%,RPK下滑51.2%。客座率66.8%,环比上升8.7个百分点,同比下降10.3个百分点,相较19年下降14.0个百分点。吉祥航空(18.130,0.04,0.22%)方面,ASK、RPK同比分别下降0.9%、13.9%;ASK、RPK相较19年分别下降6.0%、20.4%。春秋航空(60.780,-0.74,-1.20%)方面,ASK、RPK同比分别下降0.3%、5.1%;ASK、RPK较19年分别下降2.6%、8.9%。


  从客座率绝对值看,各航司客座率环比提升,春秋持续领跑。


  9月整体客座率方面,从高到低分别是:春秋(84.7%,同比-4.2%,环比6.1%);吉祥(72.6%,同比-11.0%,环比4.8%);南航(68.9%,同比-8.7%,环比8.5%);国航(66.0%,同比-9.7%,环比8.4%);东航(64.8%,同比-12.1%,环比9.0%)。


  1-9月累计看,春秋(83.9%,同比5.4%);吉祥(77.2%,同比4.4%);南航(72.6%,同比2.1%);东航(69.6%,同比-0.3%);国航(69.6%,同比-0.3%)。


  Q3业绩预告方面,华夏航空(11.030,-0.44,-3.84%)三季度预计亏损1.22-1.77亿元,上年同期为盈利1.63亿,Q2为盈利0.6亿。三季度净利润同比大幅下降,主要系疫情反复,民航出行需求大幅下滑,以及航油价格大幅上涨所致。此外,公司全面从严的安全排查和整改措施,对运力投放造成一定影响。


  预计2022年航空业或存在系统性投资机遇,建议择机布局三大航,长期看好民营航空发展。


  首先,预计特效药相关进展及国际航线预期会持续催化行业。此外,我们在《华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇》中回顾了航空股投资的季节性属性。我们发现,旺季来临前布局航空板块更有助于获得较高收益,其中春运前布局的胜率更胜于暑运。


  看好2022年航空业或存在系统性投资机遇。基于我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势,行业供给则历经20-21连续两年的低增长,行业会从局部区域、局部时段的阶段性供需缺口弹性转向全面推升价格弹性。


  长期看好民营航空发展。春秋航空凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑,持续强推;华夏航空中期维度看我国支线市场空间,及公司商业模式并未有本质性变化,当前持续关注公司逆境破局之举。


  风险提示:疫情冲击超预期,油价大幅上涨,经济大幅下滑。


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