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折旧趋稳，ROE进入快速上升通道

2014年因新航站楼投产折旧费用骤增，深圳机场ROE降至3.4%，伴随资本开支结束。预计17-18年折旧费用将稳定在5亿元。公司新航站楼叠加双跑道，产能处于爬升阶段。业务量提升将带动ROE进入快速提升通道。

内生需求叠加国际枢纽新定位，天时地利国际布局势在必行

前期深圳机场因“干线机场定位”及受香港广州机场挤压，国际航线(占比5%)开辟程度与其经济发展是长期不匹配的。新的“十三五”规划纲要草案已正式提升深圳机场“国际枢纽”定位，当前香港和白云机场客运产能利用率已经分别达到114%、158%。深圳机场迎来黄金发展期，在深圳市政策红利和本地需求推动下，国际布局势在必行。

收费改革渐行渐近，弹性最高受益机场

国内航空性收入受制于07年159号文收费标准，产投倒挂严重，收费改革呼声越来越高，深圳机场内航内线占比95%为国内最高。近日铁路、航空等领域加速运价改革进程进一步提升机场改革预期。

安全边际高、深港通开启，机场资源迎利好

13年底新航站楼的投产导致14、15两年折旧提升大幅吞蚀公司利润，使得公司PE处于较高水平，但深圳机场(1.7)与类似产能周期国际主要机场(2.3)PB相比明显偏低。公司主业收入稳健，17年AB航站楼租赁新增6000万租金且有建筑面积近5万平米未开发土资源，具备较高安全边际。

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